Академия · Этап 3
Фундаментальный анализ акций
Как читать финансовые показатели компании: прибыль, выручку, маржу, мультипликаторы и прогнозы менеджмента, и как они влияют на цену акций.
Технический анализ показывает, где находится цена акции. Фундаментальный анализ показывает, сколько акция стоит. Трейдеры используют оба подхода: фундаментальные показатели помогают выбрать акции, заслуживающие внимания, а графики подсказывают, когда действовать.
Квартальный отчёт
Публичные компании отчитываются каждые три месяца. Отчёт содержит:
Выручка — общий объём продаж. Темп роста важнее абсолютного значения.
Прибыль на акцию (EPS) — прибыль, делённая на количество акций в обращении. Ключевой показатель, который сравнивают с консенсус-прогнозом аналитиков.
Маржа — валовая маржа (выручка минус себестоимость), операционная маржа, чистая маржа. Рост маржи говорит о способности влиять на цены или о повышении эффективности; снижение маржи — тревожный сигнал, даже если выручка растёт.
Прогноз менеджмента — прогноз руководства на следующий квартал или год. Часто влияет на акцию сильнее, чем сами результаты, поскольку меняет представление о будущем.
Денежный поток — операционный и свободный денежный поток. Прибылью можно управлять, а денежные потоки подделать сложнее.
Баланс — долг, денежные средства и активы компании. Высокая долговая нагрузка в сочетании с ростом процентных ставок — особый риск, который стоит проверить.
Мультипликаторы
Цена/прибыль (P/E) — цена акции, делённая на годовую EPS. P/E, равный 20, означает, что инвесторы платят 20 за каждую единицу годовой прибыли. Сравнивайте компании внутри одного сектора, а не между секторами: у разработчика ПО и коммунальной компании разные нормальные диапазоны.
Форвардный P/E — рассчитывается по прогнозной прибыли. Лучше подходит для растущих компаний.
Цена/выручка — применяется, когда у компании ещё нет прибыли.
EV/EBITDA — отношение стоимости компании (рыночная капитализация плюс долг минус денежные средства) к операционной прибыли до амортизации. Профессионалы предпочитают этот показатель, поскольку он учитывает долг.
Дивидендная доходность — годовой дивиденд, делённый на цену акции. Важна для инвесторов, ориентированных на доход, а также для банков, коммунальных компаний и производителей товаров первой необходимости.
Коэффициент PEG — P/E, делённый на ожидаемый темп роста. Грубо говоря, значение ниже 1 указывает на то, что рост ещё не заложен в цену.
Реакция на отчётность
Акция реагирует сначала на разницу между опубликованными цифрами и ожиданиями, затем на прогноз, а затем на заявления менеджмента во время конференц-звонка. Типичные сценарии:
EPS выше прогноза, выручка ниже, акция падает: рынок интересовал рост, а не сокращение затрат.
Оба показателя выше прогноза, акция падает: ожидания были выше опубликованного консенсуса или разочаровал прогноз менеджмента.
Результаты ниже прогноза, акция растёт: промах оказался меньше, чем опасались, или акции уже подешевели в преддверии отчёта.
Прежде чем держать позицию по акции во время публикации отчётности, изучите реакцию рынка на последние четыре отчёта. Опционный рынок закладывает ожидаемое движение для каждого отчёта: если акция обычно движется на 8 процентов, а ожидаемое движение составляет 12, рынок ждёт чего-то необычного.
Отраслевой контекст
Показатели компании оценивают в сравнении с конкурентами и с учётом экономического цикла:
Циклические компании (промышленность, сырьё и материалы, товары не первой необходимости) — прибыль растёт и падает вместе с экономикой; покупать их лучше всего, когда ситуация выглядит хуже всего.
Защитные компании (товары первой необходимости, коммунальные услуги, здравоохранение) — стабильная прибыль; в периоды спада выглядят лучше рынка.
Компании роста (технологии, биотехнологии) — оцениваются по будущей прибыли; наиболее чувствительны к процентным ставкам.
Финансовый сектор — зарабатывает на разнице между краткосрочными и долгосрочными ставками; следите за кривой доходности.
Разбор примера
Ритейлер отчитывается о квартальной EPS 1.20 при консенсусе 1.10, выручка выросла на 6 процентов при ожидавшихся 5. Хороший квартал. Однако прогноз на следующий квартал — 1.05 против ожидавшихся аналитиками 1.15: компания ссылается на ослабление потребительского спроса. Акция открывается падением на 9 процентов. Превышение прогноза — это уже прошлое; настоящей новостью стал прогноз. Трейдер, прочитавший только ключевые цифры, оказался бы не на той стороне рынка.
ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ О РИСКАХ
Praevis публикует обучающие материалы и рыночные комментарии. Ничто на этом сайте не является инвестиционной рекомендацией. Торговля на форекс, акциями и CFD сопряжена с высоким уровнем риска и может подходить не всем инвесторам.